Дальнейший рост российских бумаг ограничен14 Ноября 2022 Как глобальные рынки завершили прошлую неделю? Крайне позитивная неделя для рисковых активов. Истосковавшиеся по «инфляционному» позитиву рынки встретили более низкие цифры по инфляции в США мощнейшим ралли, а пятничный (вновь упавший) индекс потребительской уверенности Мичиганского университета ФРС лишь добавил силы текущему нарративу «тормозящей ФРС» - сейчас ждут +50 б.п. в декабре и +50-75 б.п. к маю 2023. В итоге US-Treasuries теряли 20-40 б.п. в доходности. Небольшой рост инфляционных ожиданий и явные заявления представителей ФРС «не делать выводы из одной цифры» не нужно упускать из виду, но от тезиса о замедлении скорости ужесточения политики в США инвесторы вряд ли готовы отказаться. Отражением всего этого оптимизма стал обвал доллара и рост золота. Что не пропустить на этой неделе? В США цифры по ценам производителей и стоимости импорта во вторник-среду уточнят инфляционную картину, а данные по рознице, промышленности и разрешениям на/новому строительству и продажам вторички со среды по пятницу дадут срез потреб. спроса и экономики в условиях уже высоких ставок, всё это будет обильно разбавлено комментариями представителей ФРС. 15-16 ноября пройдет саммит G-20 в Индонезии – помимо обсуждения украинского кризиса рынки будут следить за первой личной встречей Байдена и Си, где, видимо, будут обсуждаться вопросы экономических взаимоотношений и Тайваня. В Европе интересны лишь данные по промышленности, индексу деловой активности ZEW и второй оценке ВВП за 3К22, в пятницу будут комментарии Лагард, которая может продолжить дрейфовать в сторону более осторожной позиции. В Великобритании новый глава Минфина предложит новую бюджетную стратегию, дополнив насыщенный календарь из данных по инфляции, рознице, занятости – более понятная и менее агрессивная бюджетная стратегия в условиях экономической рецессии позволит Банку Англии менее агрессивно повышать ставки. В Китае основной блок данных по экономике – инвестиции, промышленность, розница, безработица – прояснит текущее состояние экономики, которую власти всячески пытаются ускорить мерами поддержки сектора недвижимости и обсуждением более мягких zero-COVID ограничений Что можно ждать от рынков? Рынок допускает рост ставки ФРС до 5% к 1П23 и снижение на 25-50 б.п. к концу 2023. Несмотря на первые признаки торможения инфляции, ФРС вряд ли пойдет дальше готовности замедлить шаг повышения ставок, поэтому кривая US-Treasuries может сместиться выше. Но одного этого для падения акций может не хватить – позитив по ценам производителей/импорта и хорошая макростатистика может поддержать спрос на риск, стимулируя тезис о «мягкой посадке». Временно это может сработать, далее все будет зависеть от фактической реакции экономики на высокие ставки. Слабость доллара поддержит цены на нефть, а вот золоту для уверенного роста потребуется снижение ожиданий по реальным долларовым ставкам, которые пока стабильны. Что случилось и ожидается в России? Рубль показал неплохой рост благодаря глобальному оптимизму, относительно стабильным ценам на нефть и благоприятному балансу внутренних потоков. Слабость внутреннего спроса и приближение нового налогового периода вкупе с отдельными дивидендными выплатами в декабре – все это может позволить рублю встретить Новый год на относительно крепких уровнях (62-64/USD), хотя общий среднесрочный тренд на его ослабление вряд ли изменится. Кривая ОФЗ немного увеличила свой наклон, но сильно не изменилась. Макроусловия и перспективы по ставке ЦБ допускают небольшое снижение доходностей, но сохраняющаяся неопределенность действий Минфина на аукционах будет ограничивать какие-либо улучшения. Средне/долгосрочно текущие доходности фиксов уже выглядят привлекательно, но краткосрочные риски сохраняются, поэтому спешить с покупками не стоит. В акциях оптимизм ввиду отсутствия нового негатива, фактор глобального роста и ожидания дивидендных выплат. Разговоры о готовности РФ к переговорам по украинскому конфликту и желание реализации этого сценария рядом глобальных игроков можно только приветствовать, но до реальных улучшений, полагаем, далеко. Ухудшение прибылей на горизонте 2023-24 по-прежнему выглядит реальным, что может ограничивать дальнейший рост российских бумаг. Макро-фокус – предварительная оценка российского ВВП за 3К22 без детальной разбивки, ждем снижения на 4.3-4.5%, что будет соответствовать базовому прогнозу ЦБ и вряд ли повлияет на ожидания рынка по ставке ЦБ. |
ВОПРОСЫ И ОТВЕТЫЗаббарова Э.С. : prav@nkf.ru Заббарова Э.С.Добрый день. Нужна ли оценщикам с 01.09.2024 машиночитаемая доверенность от работодателя при подписании отчетов об оценке ЭЦП?
Отвечает :
Добрый день! |